各央行距离自身通胀目标还有多远？哪些央行已经实现价格稳定？
数据截至 2026年8月19日几乎每一家主要央行，包括美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行和日本央行，都把通胀目标设在每年约2%。对初学者来说这似乎不直观：零通胀不是更好吗？价格稳定不就意味着工资能保值吗？答案是，低而可预期的通胀确实有用，而零通胀反而有风险。它给央行在衰退中下调名义利率留下空间，避免过早碰到零利率下限；它也让相对工资和价格能够调整，而不必让部分人承受名义降薪；同时还让经济与真正的通缩保持安全距离。
通胀缺口是当前通胀与目标之间的差距。假设欧洲央行目标为2.0%，最新欧元区HICP为2.3%，缺口就是+0.3个百分点，略高于目标，通常还不是危机。若缺口扩大到+1.0个百分点以上并持续数月，欧洲央行通常会更久维持高利率，降息概率下降。若缺口达到+5个百分点以上，例如2022年欧元区HICP峰值超过10%时，央行几乎必须大幅收紧，即使增长会付出代价。
另一个重要区别是总体通胀与核心通胀。总体通胀包含食品和能源在内的完整消费篮子；核心通胀剔除食品和能源，因为这些价格更容易受天气、油价和地缘政治影响，而不一定反映基础需求。央行会同时观察两者，但在判断通胀是否根深蒂固时，通常更依赖核心通胀。油价导致的总体通胀上升如果没有传导到核心通胀，货币政策很难真正解决；核心通胀上升则不同。
总体CPI对政策用途来说噪音过大，但标准核心通胀（剔除食品和能源）本身也不是完美过滤器。亚特兰大联储的粘性价格CPI隔离价格很少调整的项目，如租金、医疗服务和教育，这些项目比灵活价格更能追踪预期与工资动态。克利夫兰联储的中位数CPI和达拉斯联储的截尾均值PCE使用横截面稳健统计，而不只是排除食品和能源。2023年以后，不含住房的服务通胀成为FOMC更关注的指标之一，因为住房CPI通常滞后市场租金12-18个月，而不含住房的服务项目与工资增长的关系更直接。
传导效应和第二轮效应决定一次通胀冲击是暂时的还是会固化。进口和能源冲击会产生第一轮传导；真正的风险在于它们外溢到名义工资诉求和企业定价能力，形成工资-价格螺旋。低通胀环境下菲利普斯曲线较平坦，但在高通胀区间可能呈现凸性，因此额外闲置产能带来的边际去通胀成本会随通胀上升而下降。预期锚定需要通过多个工具监测：密歇根大学一年期和5-10年期指标、纽约联储消费者预期调查、专业预测者调查，以及市场隐含的5年后5年远期盈亏平衡通胀率。预期脱锚往往先体现在家庭预期分布变宽，而不是中位数变化。
| 中央银行 | 当前通胀 | 官方目标 | 缺口 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| Federal Reserve | 0.0% | 2.0% (PCE) | -2.0pp | 低于 |
| European Central Bank | 2.8% | 2.0% | +0.8pp | 高于 |
| Bank of England | 3.4% | 2.0% (CPI) | +1.4pp | 高于 |
| Reserve Bank of Australia | 3.7% | 2–3% band | +1.7pp | 高于 |
| Bank of Japan | 0.0% | 2.0% | -2.0pp | 低于 |
| Bank of Canada | 2.1% | 2.0% (midpoint) | +0.1pp | 处于目标 |
| Reserve Bank of India | 5.0% | 4.0% (±2%) | +3.0pp | 高于 |
| Swiss National Bank | 0.0% | 0–2% range | -1.0pp | 低于 |
| People's Bank of China | N/A | ~3.0% | N/A | — |
央行使用通胀目标作为货币政策和公众预期的锚。如果通胀显著高于目标，央行通常会收紧政策（加息）。如果通胀低于目标，央行可能放松政策（降息或量化宽松）。
多数主要央行目标为2%通胀，这通常被视为兼顾价格稳定和衰退中实际利率下行空间的水平。例外包括印度央行（4%）、瑞士央行（0-2%）和中国人民银行（约3%）。
请参阅完整方法论，了解泰勒规则模型如何将通胀缺口纳入理论利率计算。